- CATS
- Posts
- The Crypto Insider #123: Despre ineficienta si fundamente
The Crypto Insider #123: Despre ineficienta si fundamente
Disclaimer: Tot ceea ce scriem in newsletterul “The Crypto Insider” e o radiografie a industriei asa cum o vedem noi, prin prisma informatiilor care sunt publice pentru toata lumea. Nu suntem in masura sa dam sfaturi investitionale.
Am filmat cu 2 prieteni videografi din Iasi o discutie usoara dupa program. Am vorbit chestii basic despre crypto, NFTs, de ce a aparut Stakeborg, incotro mergem si am raspuns la tot felul de intrebari trasnite despre tech, politica, viata si alte prostii , tot mai mari, pe masura ce ne-am alcoolizat. Eu cred ca o sa va placa :)
In decembrie 1999 cand Bezos a fost declarat omul anului de catre revista TIME pretul unei actiuni Amazon era $106. O luna mai tarziu, pretul scazuse cu 40% iar la mai putin de doi ani distanta, aceeasi actiune o puteai achizitiona cu $6. Ca si in cazul crypto, tot felul de jurnalisti care traiesc din bucuria de a spune despre orice ca e de cacat au inceput sa vorbeasca despre Amazon.toast sau Amazon.bomb.
Desi si-a inceput una din ( acum celebrele) scrisori catre actionari cu interjectia "Uf!", Jeff urmarea evolutia business-ului, observa trendurile majore si vazand tot mai multi oameni interesati sa cumpere de pe internet, a realizat foarte repede ca exista o deconectare intre pretul de pe bursa si evolutia afacerii sale. Pe fondul zgomotului "dot com era e un bubble" piata a devenit, in cazul business-urilor functionale, tot mai ineficienta. Desi pe foaie cifrele aratau bine si descriau un trend ascendent aproape vertical, putini au fost atenti la fundamentals; cei mai multi au ramas blocati in narativul vehiculat public.
Cei care au investit in Amazon la vremea respectiva nu au facut o afacere proasta. De la cei $6 din octombrie 2001 pretul a ajuns la $50 in 2005, $150 in 2010, $675 in 2015 si $3700 anul trecut. Sigur, Amazon e un outlier, dar e unul care reliefeaza o serie de principii sanatoase care ne pot fi de ajutor cand analizam piata crypto.
Dincolo de faptul ( pe care l-am enuntat si in podcastul mentionat mai sus) ca nu pretul de moment ci fundamentele unui proiect sunt cele care dau o imagine obiectiva, mai exista un element de luat in calcul: factorul uman.
Legenda din Silicon Valley, John Doerr, cand a fost intrebat de ce a investit in 2006 in Amazon, a spus punctual:
"I walked into the door and this guy with a boisterous laugh who was just exuding energy came bounding down the steps. At that moment I wanted to be in business with Jeff".
Nu e rezonabil sa credem ca vom identifica toate viitoarele bluechips. Nu reusesc asta nici macar A16Z, Paradigm sau Electric Capital, fonduri cu miliarde de cheltuit. Ce putem face este sa cautam o echipa in care avem incredere, o misiune care ni se pare realizabila si cu care rezonam si sa ne alegem un timeframe investitional cu care suntem confortabili.
Calea cea mai sigura pentru a rata upside-ul este sa topaim dintr-una in alta doar pentru ca ni se pare ca sigur am descoperit the next big thing. Oportunitatile majore soptesc, nu urla. Oportunitatile majore cresc in vizibilitate in timp, nu se nasc staruri. Founderii si echipele care construiesc legacy products sunt cei pe care ii vezi si cu care poti interactiona indeajuns de mult incat ai timp sa iti faci o parere despre cine sunt si la nivel uman.
Take care,
Vlad
========================
Primii pasi in crypto: Ideea de impermanent loss reflecta pierderea temporara a unei parti din lichiditatea pe care o detii. Fenomenul apare in cadrul pool-urilor de lichiditate, unde cel care furnizeaza lichiditate trebuie sa includa cantitati proportionale din 2 tokeni diferiti.
Daca unul dintre tokeni este mai solicitat, atunci proportia celor doua asset-uri din pool se modifica. In cazul in care provider-ul decide acum sa isi retraga asste-urile din pool-ul de lichiditati, risca sa nu recupereze intreaga suma si nici in proportia in care a depus-o.
Daca se intampla acest lucru, un impermanent loss se transforma in permanent loss.
Cum se echivaleaza doua asset-uri intr-un pool?
Ca sa intelegi un caz de impermanent loss mai usor, o sa vorbim pe scurt despre un depozit ipotetic de lichiditate. Pentru a sustine fondurile unui AMM, investitorul depune 1 ETH si 100 DAI intr-un liquidity pool al acelui AMM, in proportie de 50/50.
Cantitatile de tokeni depuse trebuie sa aiba o valoare echivalenta. In cazul descris, acest lucru ar insemna ca pretul unui ETH este de exact 100 DAI la momentul depunerii.
De asemenea, sa presupunem ca valoarea curenta totala in dolari a depozitului facut este de 200 de dolari. Daca totalul din acel pool (sustinut si de alti provideri) este de 10 ETH si 1.000 DAI, investitorul nostru detine o cota de 10% din fond, iar lichiditatea totala este de 10 000.
Acest total de lichiditate de 10 000 este un numar ce reprezinta o constanta data de ecuatia AMM-ului si este setata de cei ce au creat contractul exchange-ului.
Rezultatul ecuatiei este obtinut inmultind numarul total al primului tip de token din pool cu numarul total al celuilalt tip de tokeni. In acest caz, din moment ce avem un total de 10 ETH inmultit cu 1000 DAI, constanta totala de lichiditate este de 10.000.
Investitorul mentionat detine 10% din fondul comun.
Cum apare Impermanent Loss?
Sa presupunem ca in piata pretul ETH creste la 400 DAI. Daca se intampla acest lucru, strategiile de arbitraj vor adauga DAI la pool si vor elimina ETH, pana cand raportul va reflecta pretul actual.
Deoarece AMM-urile nu lucreaza cu order books, pretul asset-urilor este dat de raportul lor in pool. Pe scurt, daca lichiditatea ramane constanta in fond (aminteste-ti de constanta de 10.000), raportul dintre asset-urile din acesta se modifica.
Acesta ar putea foarte bine sa fie un exemplu din viata reala, deoarece ETH costa mai mult decat DAI - mult mai mult.
Cate fonduri primeste Provider-ul
In cazul in care ETH a ajuns sa fie 400 DAI, raportul dintre sumele ETH si DAI existente in pool s-a schimbat. Acum exista 5 ETH si 2.000 DAI in comun, dar daca proviuderul nostru decide sa isi retraga acum fondurile, are dreptul la 10% din acest fond comun.
Asa ca, el poate retrage doar 0,5 ETH si 200 DAI, in valoare totala de 400 de dolari.
Desi au rezultat profituri de 200 de dolari, suma ar fi fost diferita, daca el ar fi preferat doar sa pastreze 1 ETH si 100 DAI, fara sa ii blocheze in acel pool.
Valoarea combinata in dolari a acestor assets ar fi fost acum de 500 de dolari conform pietei. Asadar, providerul de lichiditate ar fi trebuit sa invete ABC-ul investitiilor inainte de a face aceasta manevra.
Concluzii
La fel ca si in cazul pietei crypto in general, inclusiv aici e de retinut ca o schimbare nu inseamna ca trebuie sa vinzi sau sa iti recuperezi asset-urile. Uneori este mai bine sa te lasi pur si simplu in voia fluctuatiilor pietei.
Este adevarat ca exemplul meu nu ia in considerare comisioanele de tranzactionare pe care le poate castiga provider-ul de lichiditate - in unele cazuri, comisioanele castigate ar putea ajunge sa anuleze pierderile si sa faca de fapt profitabila furnizarea de lichiditati.
Loss-ul nu a fost substantial, deoarece depozitul initial a fost o suma relativ mica. In alte circumstante, impermanent loss poate duce la pierderea unei parti semnificative a depozitului initial. Nu in ultimul rand, este crucial sa intelegi conceptul, inainte de a furniza lichiditate unui protocol DeFi.
Animatia zilei: Coins vs Tokens
Pentru mai multe animatii: Cryptomatics RO.
Mada.
===========
The Altcoin Pulse
1. NEAR Protocol, un L1 blockchain, a desfasurat o runda de finantare de $350 milioane ce a avut participare de la Tiger Global, FTX Ventures, Republic Capital sau Dragonfly Partners. Fondurile vor fi folosite pentru a dezvolta huburi regionale.
2. O serie de colaborari intre ecosistemele Terra si Avalanche: Luna Foundation Guard, o organizatie non-profit care sprijina dezvoltarea ecosistemului Terra, a achizitionat OTC $100 milioane in tokeni $AVAX de la Avalanche Foundation. Suma se va adauga la rezervele alcatuite cu scopul de garantie a stabilitatii si paritatii stablecoinului UST. Terraform Labs a facut un tokens swap (schimb de tokens) intre $LUNA si $AVAX in valoare de $100 de milioane. Tintele sunt multiple: protocoale DeFi de pe Terra se vor lansa pe Avalanche si cele doua proiecte vor colabora pentru un gaming subnet pe Avalanche.
3. NFT-urile de pe Solana au fost lansate pe OpenSea intr-o versiune beta.
4. Kyber Network, un hub de lichiditate pentru trading si DeFi, a adaugat suport pentru 10 blockchainuri (Ethereum, Avalanche, Polygon, s.a.) si s-a integrat cu Uniswap v3 si programul de dezvoltare al ecosistemului Avalanche, Rush Phase 2.
==================
Interesting Headlines
1. Jack Mallers anunta ca Strike, platforma digitala de plati construita pe Lightning Network, a incheiat parteneriate cu Shopify, Blackhawk Network (o firma de plati) si NCR (cel mai mare furnizor de PoS-uri din lume) pentru a desfasura plati folosind BTC si finalitate aproape instanta in cash la comerciantii din reteaua Shopify.
2. Blockstream, un furnizor de servicii si infrastructura BTC, a anuntat un proiect de minerit bitcoin bazat in totalitate pe energie solara. Parte a parteneriatului cu compania Block a lui Jack Dorsey, initiativa va integra panouri solare si sisteme de stocare a energiei electrice de la Tesla.
3. Anunturi de la Bitcoin Miami 2022 legate de jurisdictii ce continua sau planuiesc sa continue adoptia BTC.
4. Binance US a ridicat $200 de milioane de pe piata intr-o runda de tip Seed la o evaluare de $4.5 miliarde. Printre investitori se numara RRE Ventures, VanEck, Foundation Capital sau Original Capital. Fondurile vor fi folosite pentru dezvoltarea platformei, extinderea produselor si serviciilor oferite si cresterea initiativelor in zona educatiei.
5. Robinhood introduce propriul crypto wallet digital si anunta ca va adauga suport pentru Lightning Network.
6. Schimbarea la fata a lui Jamie Dimon, CEO-ul JPMorgan.
7. Furnizorul de portofele hardware pentru crypto Trezor investigheaza un phishing attack.
==================
Pentru aprofundarea cunoștințelor in domeniul blockchain îți recomandăm: academy.stakeborg.com
Post of the week: Sahil being Sahil:
11 harsh truths that changed my life (and may change yours):
— Sahil Bloom (@SahilBloom)
1:15 PM • Apr 10, 2022
Business book of the week: Call Sign Chaos: Learning to Lead. Daca tot ne-am pricopsit cu un general atat prim-ministru cat si presedintele celui de-al doilea cel mai mare partid din Romania. Joke aside, cartea, pe care cred ca am mai recomandat-o, e foarte misto pentru ca leadership-ul de pace e mult diferit de cel pe timp de conflict.
Youtube clip of the week: Hashoshi e legit si cred ca in clipul de mai jos face o buna trecere in revista a celor mai importante evenimente din ultimul timp:
Reply